半导体出口增长迅猛，中韩表现尤为显著
近期数据表明，中韩两国的半导体出口呈现加速增长势头。6月份，中国的出口同比增长27.0%，超出预期，环比增长9.5%，为过去十年同期最高。上半年出口累计同比增长17.6%，仅次于2021年全球出口份额显著上升的那一年。在内需疲软的背景下，出口成为今年经济的重要支撑力量。
人工智能（AI）作为出口增长的主要驱动力之一，对韩国、中国台湾的出口增速尤为突出，分别达到42.6%和43.8%，与AI产业链内贸易活跃密切相关。对东南亚、非洲、拉美等南方国家的出口小幅快于整体，显示南方国家工业化的推动作用。尽管对欧美的出口低于整体水平，但仍保持两位数增长。
南方国家是中国最大的市场之一，上半年对东南亚、拉美、非洲、俄罗斯、印度的出口合并占比约39%；其次是欧美，占比25%；对中国香港、中国台湾的出口合并占比13%；对日、韩出口合并占比超过8%，其中对韩国的出口增长迅速，占比达4.4%。
在AI产业趋势的影响下，半导体产业链出口继续加速。6月，中国集成电路出口额同比增长121.9%，再创新高。上半年集成电路、自动数据处理设备合计占出口比重14.8%，增速67.5%。若排除这两大门类，上半年出口同比增长11.8%。
韩国半导体出口同样在加速增长。1-2月同比增长131%，3-4月分别上升至151%、174%；5-6月进一步上升至169%、200%。
在《长波与分化：2026年中期宏观展望》报告中指出，当前并非上一轮康波的“萧条期”，而是新一轮通用技术变革带动的康波周期前段。可再生能源、人工智能、具身智能等将成为本轮长周期的主要产业驱动力。目前处于新技术导入期，能源需求、AI基础设施投资、亚洲出口之间形成共振闭环。其中美国受益于算力资本开支，韩国受益于半导体周期和存储需求，中国受益于硬件制造链扩张。2026年这一链条景气度持续扩散，成为上半年全球资本市场追逐的“确定性”。
上述链条仍是基本面的重要观察线索。韩国7月前10天出口同比增速193%，略低于6月全月增速。需要注意的是：出口对应的是几个月前的订单，从PMI新出口订单看，3-4月曾有一轮高斜率加速，但5-6月相对波动；上半年包含产业链涨价的贡献，从出口数量来看，4-6月中国集成电路出口同比分别为3.6%、2%、-0.4%。TrendForce预计三季度存储价格涨幅将会收敛；三四季度基数略高于上半年。因此，在中性情况下，下半年集成电路出口可能会从“加速扩张”转为“减速扩张”。
在欧洲高温背景下，中国家电出口成为市场关注点。6月中国家电出口同比增长15.3%，明显快于前值的9.4%和前5个月的4.3%。海关总署公布的数据显示，今年上半年中国对欧盟空调出口同比增长43.2%，免安装移动空调增幅超过70%。中国空调品牌市占率从2023年的27%提升至41%。
海关总署指出，手机、电脑和家电等“老三样”持续在稳外贸中发挥重要作用。此外，汽车出口在3-5月减速之后，6月出现新一轮加速，单月同比增长69.6%。
新一轮技术革命和康波周期启动是当前全球宏观面的主要线索之一，对宏观经济、产业格局、资产定价带来深刻影响，高端制造出口也是基本面景气度较高的领域。同时需要注意的是，康波对应中长期的产业趋势，并不对应短周期的单边趋势。