麦格米特科技港股IPO：AI电源业务的盈利能力面临考验
麦格米特科技已向港交所提交了上市申请，该公司依托于功率变换、数字化电源控制、系统控制与通讯三大核心技术，构建了一个覆盖电源、新能源交通、工业自动化、智慧生活、智能装备及磁电精密等多个领域的完整产品体系。
麦格米特科技的AI电源业务正从研发阶段转入实际量产阶段。今年四月，公司对外宣布已获得英伟达GB300电源产品的批量订单，其业绩贡献已在2026年第一季度显现。
尽管如此，公司利润的大幅下降是多重因素叠加的结果，表明麦格米特科技正面临新业务长期投入与当前利润压力之间的阶段性挑战。
随着AI算力需求的急剧增长，AI数据中心的电力消耗问题日益凸显。AI数据中心单机柜功率已从传统的10-20千瓦提升至数百千瓦，电源系统逐渐成为决定算力能否稳定释放的核心基础设施。据市场研究机构预测，到2030年，全球数据中心电源市场规模将达到4295亿元。
在这场电力革命中，麦格米特科技试图扮演关键角色。它将自己定位为“高效使用电能，为智能时代人类提供舒适生活环境”的企业，建立起从核心部件到软件再到系统解决方案的完整产品线。
麦格米特科技成立于2003年，拥有源自华为电气、艾默生系的核心团队，并于2017年3月在深交所上市。从收入角度看，公司过去三年保持稳健增长。2023年至2025年，公司营业收入分别为67.54亿元、81.72亿元和94.03亿元，三年复合增长率约18.0%。2026年第一季度，公司营收增至27.88亿元，同比增长20.35%。
然而，增长的收入背后是净利润的持续下降。2023年至2025年，公司毛利分别为16.59亿元、20.25亿元和20.54亿元，毛利率从24.6%降至21.8%。净利润降幅更为显著，分别为6.25亿元、4.59亿元和1.97亿元，净利率从9.3%骤降至2.1%。
利润下降的原因是多方面的，包括传统业务的承压、新能源汽车行业的竞争加剧，以及持续高强度的研发投入。麦格米特科技近期完成了定向增发，募集资金超过26亿元，主要用于AI数据中心电源等新业务的研发以及海外产能扩张。
市场对麦格米特科技的预期已经非常高，尤其是在AI服务器电源领域。预计2025年至2027年，AI服务器电源模组市场规模将分别达到74亿、150亿、325亿美元，年复合增长率高达110%。
麦格米特科技已经获得英伟达GB300电源产品的批量订单，并且正在与北美多家头部云厂商进行下一代Vera Rubin电源产品的项目化对接及送测。不过，AI电源的放量节奏存在不确定性，且公司AI电源业务与英伟达供应链深度绑定，一旦客户订单分配策略调整或市场竞争加剧，都将对业绩产生显著影响。
站在AI算力基础设施供电的风口上，麦格米特科技已通过技术卡位和产品矩阵的先发优势初步确立了市场地位。然而，高估值与盈利兑现之间的裂口、经营现金流转负的压力，以及港股市场的审慎定价逻辑，共同构成了不容忽视的挑战。