6月30日，硅基流动公司向港交所提交了其招股说明书，计划依据18C章节的特专科技规则进行上市。
这家仅成立34个月的人工智能(AI)词元供应商，在行业普遍倾向于与单一云服务供应商合作的背景下，选择了一条独立发展的道路。硅基流动从成立之初便坚持中立立场，不与任何单一云、芯片或大模型供应商绑定，其股东名单包括阿里、华为、美团、商汤、携程、晶科、联通等跨行业的巨头企业。
根据招股书披露的数据，硅基流动在AI应用的爆发年2025年取得了显著增长，用户数突破1000万，服务企业客户超过1.3万家，日均词元吞吐量从2024年末的478亿次增至2026年4月的5785亿次，营收从2024年的735万元增长至2025年的5533万元，同比增长653%。尽管如此，公司最新估值达到77.4亿元，相比成立初期增长超过33倍。
然而，硅基流动的高增长背后，是公司尚未实现盈利的现实。2025年公司的毛利率为-24%，全年净亏损达到3.45亿元，经营活动现金流净流出1.72亿元，显示出公司仍需持续的资金投入。
根据弗若斯特沙利文的数据，中国词元供应市场正在快速增长，预计2030年市场规模将达到约53.2百万亿个词元。硅基流动选择的赛道是为企业提供低成本、稳定、灵活的多模型、多芯片应用方案。与构建封闭生态的云服务商不同，硅基流动定位为开放、独立的词元供应平台，通过自研的推理引擎与算力资源编排系统，聚合不同厂商、不同硬件架构的异构算力资源，向客户提供标准化、高可用、可弹性扩展的词元服务。
硅基流动的业务结构包括公有云服务和本地部署解决方案，两者在2025年均实现了增长。公有云服务是用户增长的主要驱动力，而本地部署解决方案主要面向大型企业和机构客户。
尽管硅基流动在三年内完成了7轮融资，估值显著提升，但其财务状况显示公司仍处于商业化的早期阶段。算力成本的高昂和对上游算力供应商的依赖，是公司面临的主要挑战。
硅基流动的上市计划显示，募集资金的40%将用于研发投入，25%用于租赁算力资源，15%用于扩大客户覆盖，10%用于海外市场扩张，剩余10%用于运营资金和一般企业用途。
公司在上市前与OneFlow达成了资产购买协议，以收购其知识产权组合，加强下一代推理技术的布局。尽管硅基流动在资本的推动下迅速成长，但作为一家不依赖任何巨头生态的独立AI词元供应商，上市后能否将技术优势和流量规模转化为自我造血能力，将是其面临的最大考验。