陶冬：美国经济温和增长，加息压力缓解
根据第一财经报道，美国经济目前处于温和状态，既不过于冷清也不过于热络，预计年内不会进行加息或降息。尽管华盛顿的独立日活动受到极端炎热天气的影响，但股市的热情并未因此减退。投资者们正在消化Meta CEO关于出租算力的言论，全球股市开始出现回升迹象。美联储官员认为当前物价水平偏高，然而最新的就业数据并未显示经济过热，期货市场对7月加息的预期已经发生了变化。
美伊谈判进展中，原油价格回落至战前水平，金银价格也有所回升。美元指数从高位回落，日元对美元汇率一度跌至历史低点，市场对政府干预的预期增强。
美国庆祝建国250周年之际，户外食品价格上涨显著，几乎所有超市商品和电价均有所上涨，部分地区呼吁将空调温度设定在25至27摄氏度。5月PCE通胀率达到4.1%，核心通胀升至3.4%，物价水平出现反弹，公众对未来物价走势的预期也在变化，预计将反映在工资增长和服务业价格上调上。
从就业角度来看，6月份美国非农就业人数增加了5.7万，远低于预期，失业率下降0.1个百分点至4.2%，表明劳工参与率下降。娱乐与酒店业在世界杯期间减少了6100个工作岗位，而专业及商业服务、医疗健康行业为主要招聘行业。
陶冬认为，对单月就业数据不宜过度解读，考虑到世界杯等扰动因素，修正后近三个月的平均新增就业人数为11.1万，表现尚佳。就业市场回暖放缓，工资增长温和。
最新的就业数据对于美联储官员而言是个好消息。沃什在欧洲央行年会上强调，将把政策重心放在维持物价稳定上，并坚持货币政策的独立性。他领导下的美联储将政策焦点放在通胀上，与前任鲍威尔有所不同，并强调未来政策将根据经济形势调整。
陶冬指出，沃什关注物价水平并不意味着一定要加息。作为美联储主席，沃什需要将物价稳定作为首要任务，但目前情况并未失控，他有空间等待至10月再根据最新数据做出决策。
Meta CEO扎克伯格提出可能向外部客户出售多余的算力，对AI公司及产业链造成冲击。市场解读为Meta承认在AI基建上的巨额投资可能面临供过于求或投资回报不足的问题。
陶冬认为，媒体对扎克伯格言论的报道存在误解。作为CEO，扎克伯格的言论是合理的，且在大模型竞争中，如果有算力过剩，也是Meta自身的问题，并不代表AI算力行业过剩。
Meta此前将资本开支指引上调至1250亿至1450亿美元，与谷歌、微软、亚马逊等巨头展开激烈的AI基建竞争。尽管市场震荡，但美国对算力中心及芯片的需求依然旺盛，看不到行业供需失衡或租金下调的迹象，因此市场震荡不会持久。
AI研究自20世纪80年代开始，近年来的快速发展离不开资本市场的支持。流动性和资金成本的降低推动了AI的发展，但资本的无序扩张可能带来数据中心产能过剩。AI革命将继续前进，但当需求放缓、流动性收紧时，资产价格调整可能发生。
本周关注美联储6月例会的会议纪要及中国CPI数据。